Облигация

5 % Облигация в 187 руб. 50 коп. на предъявителя Акционерного общества Брянских каменноугольных копей и рудников.

Облига́ция (лат. obligatio — обязательство; в некоторых контекстах также бонд, нота, от англ. bond, англ. note) — долговая эмиссионная ценная бумага, владелец которой имеет право на получение номинальной стоимости облигации в заранее означенную эмитентом дату. Большинство облигаций даёт фиксированный доход, называемый купонами. Самыми распространёнными являются облигации с фиксированным купоном и определённой датой погашения.

Особенности облигаций

Облигация — это по своей сути долговая расписка, выданная со стороны государства или предприятия кредитору. Наиболее распространённый вариант — когда за пользование деньгами заёмщик (эмитент, выпустивший облигацию) выплачивает держателю облигации проценты, называемые купонами. Облигации не дают права на управление компанией. Этим они отличаются от акций, которые дают право голоса, делают держателя совладельцем предприятия и не гарантируют выплату дивидендов.

Облигации являются удобной формой заимствования для крупного бизнеса и государств: эмитент получает средства для финансирования своих проектов без оформления имущества в залог. Перед размещением облигаций они должны пройти процедуру листинга; в случае успешного прохождения процедуры, облигации могут быть предложены широкому кругу инвесторов; а кредитор в простой форме (например, путём продажи облигации на организованном рынке ценных бумаг — ОРЦБ) может переуступить долг третьему лицу. По версии рейтинговых агентств самыми надёжными в России считаются государственные облигации федерального займа (ОФЗ).

История

Считается, что облигации (точнее, долговые бумаги) появились как решение конфликта между ростовщиками и ортодоксами Французской церкви в XVI веке. Примерно в это же время на бирже в Голландии начали появляться первые долговые бумаги. В России первый выпуск облигаций состоялся в 1809 году, он оказался неудачным, было выкуплено менее 3 % облигаций. В 1917 году все ранее выпущенные облигации были объявлены вне закона, а все внешние и внутренние долги — аннулированы. В 1922 году произошел первый выпуск облигаций советской власти. После развала СССР в 1992—1994 годах начали появляться корпоративные облигации; государство же с 1993 года начало выпускать предтечу современных облигаций государственного займа (ОФЗ), которые назывались государственные краткосрочные облигации (ГКО). Эти ценные бумаги имели очень высокую доходность (в 1998 году — до 140 % годовых). В августе 1998 года по ГКО был объявлен дефолт. В 2015 году было объявлено о привлечении средств населения через облигации федерального займа (ОФЗ). Эмитентом ОФЗ стало Министерство Финансов, а первый выпуск состоялся 24 апреля 2017 года.

Виды облигаций

По номиналу

На российском рынке самые распространённые облигации — это облигации номиналом в 1000 рублей. Номинал — это та сумма, которую должен вернуть эмитент в указанную при выпуске облигации дату. При этом есть и менее распространённые варианты номиналов облигаций. В большинстве случаев возврат «тела долга» происходит единовременно, в день погашения облигации. Однако существует менее распространённый вид облигаций — облигации с амортизацией. Номинал облигации в облигациях с амортизацией погашается частями в течение всего срока обращения облигации. Примером такой облигации может служить облигация Russia 2030 (Rus-30, XS0114288789), с периодичной амортизацией и годовой доходностью 7,5 % годовых от текущего номинала в долларах США.

Помимо облигаций с фиксированным купоном и с амортизацией, на рынке представлены облигации с индексируемым номиналом. Это облигации федерального займа (ОФЗ ИН) — государственные облигации, выпущенные Министерством Финансов, номинал которых ежеквартально индексируется на уровень инфляции. На сленге инвесторов такие облигации называются линкерами. Примером таких облигаций может служить облигация ОФЗ ИН 52002 RMFS, по которым начисляется купонный доход в размере 2,5 % годовых от текущего номинала. Особенностью таких облигаций является то, что в случае дефляции и уменьшения цен номинал облигации может опуститься ниже 1000 рублей, но в этом случае государство гарантирует возврат цены первоначального размещения (1000 руб.).

По виду купона

Наиболее распространенный вид облигаций — это облигации с фиксированным купоном. Фиксированный купон выражается в процентах годовых от номинала облигации. Купон в большинстве российских облигаций выплачиваются 2 раза в год. Чуть менее распространены облигации с плавающей ставкой. Плавающая ставка может быть привязана к какому-либо финансовому показателю: уровню инфляции, средней межбанковской процентной ставке (RUONIA напр., ОФЗ ПК 29010, RU000A0JV4Q1 — по ней выплачивается купон, привязанный к ставке RUONIA + 1,6 % годовых) и др. На сленге инвесторов такие облигации называются флоатерами. Так же иногда встречаются облигации, по которым не выплачивается купонный доход, но первоначально облигация продаётся со скидкой (дисконтом) по отношению к номиналу и несколько других экзотических для российского рынка видов.

По валюте

На российском рынке различают два типа облигаций: размещённых в российских рублях и в иностранной валюте (их называют замещающими облигациями). До санкций популярными облигациями были облигации в долларах США и евро; после введения санкций начали появляться облигации, размещённые в юанях.

По сроку

По сроку погашения облигации делят на краткосрочные (со сроком размещения до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (более 5 лет). Отдельно стоит выделить субординированные облигации с офертой — когда срок погашения не определён, и может быть назначен как держателем облигации, так и самим эмитентом.

По эмитенту

Эмитентом облигации может выступать организация, такие облигации называют корпоративными. Облигации могут выпускать и государственные структуры: Минфин России (государственные облигации, ОФЗ), регионы России (муниципальные облигации) и даже отдельные города (например, «зеленые облигации Москвы»).

Обращение облигаций

Размещение облигаций

При первичном размещении облигации эмитент выпускает специальный документ — проспект эмиссии, описывающий все характеристики выпускаемой облигации: номинал, количество выпускаемых облигаций, купонный доход, срок погашения, раскрывает финансовое состояние и другие условия.

Первично облигации могут размещаться на открытом или закрытом аукционе, на отдельных площадках (например, «зеленые облигации Москвы») и распространятся через коммерческие структуры (например, народные облигации). Большую часть популярных облигаций можно свободно купить или продать на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ) через брокера.

Погашение облигаций

Погашение облигаций происходит в дату, указанную в проспекте эмиссии. В случае облигации с офертой владелец облигации должен подать заявку, либо принять заявку от эмитента. Для облигаций с указанным днём погашения, и обращающихся на организованном рынке ценных бумаг (купленных через брокера), никаких действий предпринимать не требуется. Облигация будет списана, а деньги автоматически будут зачислены на брокерский счет владельца облигации после того, как эмитент погасит облигации.

Покупка и продажа облигаций. НКД

Купить облигацию проще всего через своего брокера. Так как эмитент в облигациях с купоном оплачивает каждый день пользования деньгами кредитора, а выплаты происходят периодически (те есть не ежедневно), то предыдущему владельцу облигации покупатель компенсирует накопленный купонный доход (НКД) — то есть тот доход, который предыдущий владелец должен получить от эмитента за время владения облигацией. В дату выплаты купона новому владельцу придёт полная сумма купона — и за дни, в которые держателем облигации был новый владелец, и за дни, в которые держателем был предыдущий владелец облигации, таким образом каждый из держателей облигации получает свою долю купона. Соответственно, при продаже облигации накопленный купонный доход будет компенсирован новым владельцем облигации.

Дефолт и надёжность облигаций

Так как облигация по своей сути представляет долговую расписку, то как и в ситуации с бытовым долгом, долг могут не вернуть — то есть не произвести погашение облигации. Такая ситуация, когда эмитент не может или не хочет погасить номинал выпущенных облигаций, называется дефолтом. Существует понятие технического дефолта — это задержка выплат на срок менее, чем 10 дней. На рынке могут возникнуть парадоксальные ситуации. Например, в 2022 году Минфин России отправил выплаты по купонам всем держателям облигаций, но из-за санкций, наложенных на НРД, купоны «не дошли» до иностранных держателей облигаций, и с точки зрения иностранного инвестора это был дефолт.

Соответственно, при выборе облигации важно оценивать надёжность, платёжеспособность эмитента (заемщика). В России самыми надёжными считаются государственные облигации федерального займа, выпускаемые Минфином. Так же к надежным можно отнести облигации крупнейших компаний, многие из которых входят в индекс ММВБ. Отдельно стоит выделить так называемые высокодоходные облигации (ВДО), которые обещают высокую доходность, часто намного превышающую доходность государственных облигаций и облигаций крупных корпораций; но одновременно несут повышенные риски невыплат купонов и дефолта. Надёжность и платежеспособность эмитента оценивают специальные рейтинговые агентства и по итогам анализа выставляют рейтинг компании, государства или муниципалитета.

Инвестиционная привлекательность облигаций

Облигации — это хорошо прогнозируемый инструмент с доходностью, которую точно можно рассчитать. Упрощенная формула расчета будущего дохода для облигаций с фиксированным купоном и номиналом и при условии, что облигация будет держаться до погашения, и без учета налога на прибыль, выглядит следующим образом: (цена погашения — текущая цена) + (количество выплат по купонам — 1)*купонный доход + НКД

Для инвесторов облигации могут являться:

• альтернативой банковскому вкладу. При этом надо помнить, что на облигации не распространяется защита по системе страхованию вкладов;
• инструментом защиты от инфляции — для этих целей служат облигации с индексируемым номиналом и облигации с плавающей ставкой.
• для защиты от девальвации подходят замещающие облигации, номинал которых оценивается в валютах.

Облигации надёжных эмитентов гораздо менее волатильны, чем акции этих же эмитентов; но при этом облигации не дают полной защиты от колебаний цен (волатильности), потому в моменте реальный финансовый результат может быть как больше, так и меньше рассчитанного. А грамотная диверсификация защитит от крупных финансовых потерь в случае дефолта эмитента.

Примечания

Данная статья имеет статус «готовой». Это не говорит о качестве статьи, однако в ней уже в достаточной степени раскрыта основная тема. Если вы хотите улучшить статью — правьте смело!