Акция (финансы)

Акция Московского Народного Банка на 250 руб. выпуска 1917 года на имя Новоцурухайтуевкого Общества Потребителей, Забайкальской области и оборотная сторона с передаточной надписью.

А́кция (от немецкого слова Aktie, происходящего от латинского actio — право, которое может быть защищено в судебном порядке) представляет собой эмиссионную ценную бумагу, удостоверяющую долю владения в компании. Этот финансовый инструмент предоставляет своему держателю (акционеру) определённые права: получать часть прибыли акционерного общества в форме дивидендов, принимать участие в управлении данным обществом, а также претендовать на долю имущества, остающегося после ликвидации общества. Размер этой доли пропорционален количеству акций, принадлежащих владельцу.

История появления акций

Истоки современных акций восходят к 1531 году, когда группа итальянских торговцев основала первую биржу в городе Брюгге, игравшем в то время важную роль в международной торговле. Брюггская биржа особое внимание уделяла обслуживанию торговцев из других стран. Именно здесь зародились такие понятия, как биржевой бюллетень и официальные котировки ценных бумаг. В 1592 году на бирже Брюгге впервые был опубликован список стоимостей ценных бумаг — первый в истории прообраз современных биржевых котировок.

Категории акций

Акции подразделяются на два основных типа: обыкновенные и привилегированные.

1. Обыкновенные акции дают своим держателям право принимать участие в управлении акционерным обществом. В большинстве случаев каждая акция даёт один голос на собрании акционеров, кроме ситуаций с проведением кумулятивного голосования. Владельцы обыкновенных акций могут претендовать на получение части прибыли общества в форме дивидендов, выплачиваемых из чистой прибыли. Размер дивидендов устанавливается советом директоров и предлагается общему собранию акционеров, которое вправе только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. Дивиденды распределяются между владельцами обыкновенных акций в соответствии с количеством принадлежащих им акций.
2. Привилегированные акции, в отличие от обыкновенных, могут накладывать ограничения на участие в управлении обществом, но при этом способны предоставлять дополнительные управленческие права (хотя это не обязательно). Привилегированные акции имеют несколько преимуществ перед обыкновенными: возможность получения гарантированного дохода, первоочередное право на получение прибыли для выплаты дивидендов и первоочередное погашение стоимости акций при ликвидации общества. Дивиденды по привилегированным акциям зачастую устанавливаются в виде фиксированной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в твёрдой денежной сумме. Согласно уставу общества, дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться не только из прибыли, но и из иных источников.

В российской практике, как правило, действуют существенные ограничения на участие акционеров в управлении компаниями. Это связано с особенностями массовой приватизации предприятий по 2 и 3 типу, когда привилегированные акции передавались трудовому коллективу, но при этом лишали его права голоса на собраниях акционеров.

Согласно действующему российскому законодательству (по состоянию на 2007 год), если по привилегированным акциям не выплачены дивиденды, то такие акции предоставляют своим держателям право голоса на общем собрании акционеров. Исключение составляют лишь кумулятивные привилегированные акции.

Привилегированные акции подразделяются на два основных вида:

• Привилегированные акции предоставляют ряд привилегий в обмен на отсутствие права голоса. Величина дохода и размер ликвидационной стоимости по таким акциям определяются в момент их выпуска и размещения. Выплаты по привилегированным акциям имеют приоритет по отношению к выплатам по обыкновенным акциям.
• Кумулятивные (накапливающие) акции обладают теми же привилегиями, что и привилегированные акции. Однако для них сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов в течение фиксированного срока. Если дивиденды не выплачиваются, владельцы кумулятивных акций получают право голоса на период до момента выплаты накопленных дивидендов.

Акции учредительские (англ. founders share) являются аналогом привилегированных акций и распространяются среди учредителей акционерных компаний, предоставляя им определённые преимущественные права. Владельцы учредительских акций могут обладать дополнительными голосами на собрании акционеров, иметь первоочередное право на получение акций при последующих эмиссиях, а также играть ключевую роль в решении всех вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний.

Именные акции предполагают регистрацию данных об их владельцах в реестре акционерного общества. Владельцами именных акций, в соответствии с законодательством, могут быть как физические, так и юридические лица.

Акции на предъявителя позволяют осуществлять их свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости перерегистрации владельца. Российское законодательство разрешало выпуск акций на предъявителя вплоть до 2002 года. Но, начиная с 2003 года, акции могут выпускаться только в виде именной ценной бумаги.

Допуск акций к торгам

Для получения разрешения на торговлю акциями на бирже необходимо пройти процедуру листинга или получить допуск к торгам без прохождения этой процедуры.

Присутствие акций на бирже позволяет эмитенту привлекать самый недорогой и длительный по срокам капитал, увеличивать стоимость компании, уменьшать затраты на заимствования, повышать свою репутацию, проводить дополнительную рекламу посредством биржевых каналов и успешно осуществлять последующие эмиссии ценных бумаг.

Стоимость акций

• Номинальная стоимость акции — это сумма, обозначенная на лицевой стороне ценной бумаги, которую также иногда именуют нарицательной стоимостью. Уставный капитал компании составляет сумму номиналов всех эмитированных акций. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть равной. Хотя номинальная стоимость не всегда отражает реальную ценность акций, её часто применяют для расчёта пошлин, комиссий и тарифов, особенно на неразвитых и малоликвидных фондовых рынках. Цена акций при первичном размещении не может быть ниже их номинальной стоимости.
• Эмиссионная стоимость акции представляет собой цену, по которой акция приобретается первым владельцем при первичном размещении. Эмиссионная цена акции, как правило, равна или выше её номинальной стоимости. Разницу между эмиссионной ценой и номинальной стоимостью называют эмиссионной выручкой или эмиссионным доходом.
• Балансовая стоимость акции определяется путём деления стоимости чистых активов компании (балансовой стоимости компании) на количество эмитированных акций, находящихся в обращении. Если рыночная цена акции меньше её балансовой стоимости, это может указывать на потенциал роста биржевой цены в будущем. Балансовую стоимость обычно рассчитывают в ходе аудиторских проверок.  
• Рыночная цена акции — это цена, по которой акция покупается и продаётся на вторичном рынке. Рыночная цена (котировка, курс) складывается в результате торгов на фондовой бирже и отражает баланс спроса и предложения на данные акции. Для формирования рыночной стоимости важное значение имеет уровень ликвидности фондового рынка, а также доходность акций (размер выплачиваемых дивидендов).

Способы определения стоимости акций

Общая стоимость материальных и нематериальных активов компании, чьи акции торгуются на бирже, зачастую существенно отличается от суммарной стоимости её акций. Для потенциального инвестора более важным фактором является не столько обеспеченность акции активами, сколько уровень прибыльности или доходности, который обеспечивает данная компания.

Оценкой стоимости акций обычно занимаются инвестиционные банки или независимые аналитические агентства, предоставляющие объективный анализ стоимости ценных бумаг. Акции, расчётная стоимость которых превышает текущую котировку, называются недооценёнными, а акции, стоимость которых ниже расчётной, — переоценёнными. Нередко к недооценённым относятся акции небольших и малоизвестных компаний (англ. small caps).

Инвестирование в недооценённые компании пользуется популярностью, поскольку может принести значительную прибыль в короткие сроки.

В мировой практике применяется множество методов определения цены акций, наиболее распространёнными из которых являются:

• способ оценки по ожидаемой доходности;
• способ оценки на основе изменения дивидендов;
• метод дисконтирования прогнозируемых будущих денежных потоков к настоящему моменту;
• модифицированная модель оценки акций.

Согласно Положению по бухгалтерскому учёту «Учёт финансовых вложений», регулирующему оценку акций в российском бухгалтерском учёте:

• Финансовые вложения принимаются к бухгалтерскому учёту по их первоначальной стоимости.
• Первоначальной стоимостью финансовых вложений считается сумма фактических затрат на их приобретение.
• Первоначальная стоимость финансовых вложений, по которой они были приняты к бухгалтерскому учёту, может подлежать изменению.
• При выбытии актива, не имеющего текущей рыночной стоимости, она определяется на основе оценки, рассчитанной одним из методов, установленных учётной политикой организации:
• по первоначальной стоимости каждой единицы бухгалтерского учёта финансовых вложений;
• по средней первоначальной стоимости;
• по первоначальной стоимости финансовых вложений, приобретённых первыми по времени (метод ФИФО).

Инвестиционные свойства акций

Акция, относящаяся к категории долевых ценных бумаг, служит инструментом для инвестирования капитала. Инвестиционный потенциал акций определяется рядом факторов, ключевыми из которых являются финансовое положение эмитента, надёжность, ликвидность и доходность.

Инвестиционный потенциал обыкновенных акций связан с возможностью их обращения на биржевом или внебиржевом рынке и получения дохода не только от дивидендов, но и от изменения стоимости акций в разные периоды времени. Колебания цены акций могут быть очень существенными и значительно превосходить размер дивидендов. Многие акционерные общества не осуществляют выплату дивидендов, но при этом стоимость их акций способна возрастать в несколько раз.

Пакет акций

Пакет акций представляет собой определенное количество ценных бумаг акционерного общества, принадлежащих одному собственнику или контролируемых единым лицом. Стоимость значительных пакетов акций может многократно увеличиваться, если их владение позволяет влиять на управление обществом. Обычно, 5% обыкновенных (голосующих) акций достаточно для созыва общего собрания акционеров; 25% позволяют блокировать большинство решений общего собрания; более 50% обеспечивают полный контроль над деятельностью компании. Следует учитывать, что при голосовании в большинстве случаев принимается во внимание не общее количество акций, а только те, которые принадлежат акционерам, присутствующим на собрании. В крупных компаниях с многочисленным составом акционеров на практике для принятия решений иногда достаточно контролировать менее 10% акций, а для блокирования может быть достаточно нескольких процентов, так как большинство мелких акционеров, как правило, не участвуют в голосовании.

Надбавка за пакет акций представляет собой дополнительную сумму, получаемую продавцом пакета сверх курсовой стоимости акций, за расширение управленческих полномочий покупателя данного пакета.

Блокирующий пакет акций

Блокирующий пакет акций представляет собой долю обыкновенных (голосующих) акций, которая предоставляет возможность предотвращать принятие определённых решений на общем собрании акционерного общества. Это касается тех вопросов, для принятия которых требуется квалифицированное большинство голосов, согласно установленному законом перечню. Федеральный закон «Об акционерных обществах» предъявляет такие требования к следующим вопросам:

• внесение изменений и дополнений в устав общества или его утверждение в новой редакции;
• реорганизация общества;
• ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;
• определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;
• приобретение (выкуп) обществом размещённых акций.

Кроме того, устав общества может содержать дополнительный перечень решений, для принятия которых потребуется число голосов, превышающее стандартное большинство.

Квалифицированным большинством закон считает не менее трёх четвертей голосов от числа участвующих в собрании (если уставом не предусмотрены более высокие требования). На практике, особенно в крупных компаниях с большим числом мелких (миноритарных) акционеров, на собраниях часто присутствуют не все акционеры, что позволяет блокировать решения значительно меньшим числом акций, чем 25% от их общего количества. В таких компаниях блокирующий пакет может составлять всего несколько процентов акций.

Контрольный пакет акций

Контрольный пакет акций представляет собой долю голосующих акций, предоставляющую их владельцу право самостоятельно принимать решения по вопросам деятельности акционерного общества, включая назначение руководящего состава. Абсолютным контрольным пакетом считается 50% + 1 акция. Однако на практике в корпорациях США контрольный пакет акций в среднем составляет не более 20%, а нередко и 5-10%[9], что обусловлено неучастием значительной части акционеров в собраниях.

Миноритарный пакет акций

Миноритарный пакет акций, также известный как «неконтролирующий», не даёт акционеру возможности самостоятельно влиять на решения, принимаемые путём голосования. В случае значительного распыления акций между большим числом акционеров, теоретически, объединение или сговор значительной группы миноритарных акционеров может позволить им оказать влияние на решения за счёт синхронного голосования, но на практике такая ситуация крайне маловероятна. При этом миноритарный акционер может обладать существенной административной властью, занимая руководящую должность в компании в качестве сотрудника.